大型科技公司前次发布财报时萝莉 调教，唐纳德・特朗普刚刚初始他的任期，股票商场因对政府促进经济增长议程的预期而飙升，投资者主要悼念的是企业需要多长技能才气将其在东谈主工智能方面的开销转移为利润。

　　三个月后，他们濒临的局势要严峻得多。

　　本周，微软公司、苹果公司、元平台公司和亚马逊公司的季度事迹将在这么一个商场环境中公布：商场对商业战的每一个变化齐极为温雅，而商业战已使标普 500 指数市值挥发了 5.5 万亿好意思元。对关税可能激勉经济衰败的担忧已使东谈主们对东谈主工智能的温雅退居次要隘位，而像黄金这么的避险资产已成为那些过于病笃、不敢趁廉价买入股票的投资者当下的热点来回选拔。

　　即便存在诸多不笃定性，华尔街也莫得给这些公司的事迹预期留住些许转念空间。分析师磋商，所谓的 “七巨头”（还包括谷歌母公司 Alphabet、特斯拉公司和英伟达公司）在 2025 年的平均利润增长率将达到 15%。尽管商业病笃方位加重，但自 3 月初以来，这一预测的确莫得变动。

　　这就加多了本周发布财报的这四家大型公司的风险，这四家公司在标普 500 指数中的总权重近 20%。在仍是充满忌惮的商场氛围中，来回员不太可能宽恕这些公司的事迹未达预期，尽管它们的股价已大幅下降，估值也有所改善。这些行业巨头若给出悲不雅的远景预测，也不会受到商场的迎接，尤其是要是这加重了东谈主们对企业将来开销减少的担忧的话。

　　奥赛克钞票（Osaic Wealth）的首席商场政策师菲尔・布兰卡托默示：“由于对关税的担忧，哪怕事迹数字比预期稍弱小数，齐将激勉进一步的抛售。” 他觉得本年大型公司股票的疲软是一个买入契机。

　　上周，商场对大型科技公司的发扬存了初步了解。特斯拉公布了多年来最差的季度事迹，不外来回员们对首席推行官埃隆・马斯克规画放下政府使命，更多地专注于这家电动汽车制造商的迹象默示迎接。Alphabet 的事迹超出了预期萝莉 调教，但的确莫得给出将来的换取。在商方位座反弹的情况下，彭博 “七巨头” 指数上周高潮了 9.1%，不外在 2025 年级首于今仍下降了 15%。

　　利润与开销

　　从周三元平台和微软发布财报初始，商场将在接下来的两天里对这些公司有更深刻的了解。天然许多高管齐隔断预测关税可能会对他们的净利润产生怎样的影响，但华尔街一直在自行估算。彭博资讯首席股票政策师吉娜・马丁・亚当斯写谈，彭博经济沟通设定的 22% 的关税税率模子，较低的毛利率可能会导致标普 500 指数因素股公司在 2025 年的净利润减弱约 7%，而现时商场大批预期的增长率接近 12%。

　　另一个要害温雅点将是开销方面：开销最高的四家公司 —— 微软、Alphabet、亚马逊和元平台 —— 磋商在本财年将插足约 3000 亿好意思元的本钱开销。尽管这些公司已高兴在 2025 年保握这一开销速率，但微软倏得决定暂停一些数据中心的成就使命，这标明云诡计提供商可能正在再行评估开销贪图。

　　苹果是最容易受到关税影响的公司之一，但它可能会因破钞者为幸免价钱高潮而提前购买家具，从而使需求加多而受益。然则，这些销售被视为一次性的利好，因为关税会在将来几个季度扼制需求。杰富瑞（Jefferies）分析师布伦特・希尔默示，亚马逊的电子商务和告白业务濒临关税风险，不外其高利润率的荟萃作事部门的收益可能会缓冲利润受到的冲击。

　　尽管如斯，鉴于宏不雅经济的高度不笃定性，东谈主们的确不指望高管们能给出有一定着实度的事迹预期。好意思国航空集团和斯凯奇好意思国公司等企业仍是废弃了本季度的事迹预测。

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　　ION 宏不雅基金的首创东谈主迈克尔・绍尔默示，高管们将很难让商场肯定他们对将来几个季度的财务发扬存准确的判断。

　　他说：“我觉得，训诫更丰富的处治层以至齐不会去尝试（给出事迹预期）。”

　　天然，乐不雅的不雅点是，科技巨头在行业中的主导地位和强盛的资产欠债表使它们比其他公司更能对抗经济衰败，即便盈利远景不渊博。在最近的抛售之后，“七巨头” 的估值也不再那么高了：举例，彭博汇编的数据，Alphabet 现时的股价是将来 12 个月预期利润的 17 倍，而曩昔十年的平均倍数是 21 倍。

　　这可能会加多 “七巨头” 对逢低买入者的劝诱力，尤其是要是公共商业战出现松驰迹象的话。

　　但关于谈富盘考作事公司（Truist Advisory Services）的汇注首席投资官兼首席商场政策师基想・勒纳来说，这一切齐归结于市盈率公式中的分母（即盈利）。

　　他说：“现时这些公司的估值变得更有劝诱力了，但咱们还莫得脱手买入。在盈利这方面还有好多不笃定性。”

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职守裁剪：郭明煜 萝莉 调教